1月26日，中国国家外汇管理局网站发布了〈国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知〉。该通知最引人注意的内容是明确在中国的企业将利润导出境外前，应先弥补以前年度亏损，这引起各界热议，被指在华外企即使亏损也不能把资金撤出中国大陆。

外汇局的文本游戏：加强审批非资本管制

1月26日，中国国家外汇管理局网站发布了〈国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知〉（以下简称〈通知〉）。

〈通知〉显示，一方面实施利于外汇收支平衡的政策措施，支持实体经济发展。另一方面督促银行、企业遵守现行外汇管理规定，严格落实真实性合规性审核责任，加强境外留存资金等统计分析，完善跨境资金本外币一体化管理，防范风险。

具体包括：扩大境内外汇贷款结汇范围；允许内保外贷项下资金调回境内使用；提高境内银行国际外汇资金主帐户吸收的存款境内运用比例；允许自由贸易试验区内境外机构境内外汇帐户办理结汇。

〈通知〉里最引人注意的内容有以下三点：

一、进一步规范货物贸易外汇管理，企业出口应及时收汇。

二、继续运行并完善直接投资外汇利润导出管理政策，明确等值5万美元（不含）以上外汇利润导出业务的单证及签注要求，明确利润导出前应先弥补以前年度亏损。

三、进一步明确境内机构办理境外直接投资登记和资金导出手续时，应向银行说明投资资金来源与资金用途（使用计划）情况，提供董事会决议（或合伙人决议）、合
同或其他真实性证明材料。

另外，境内机构因各种原因已将出口收入或服务贸易收入留存境外，但未按规定办理外汇管理相关登记备案手续或报送信息的，应于本通知发布之日起一个月内主动向所在地外汇局报告相关信息。

该〈通知〉自发布之日起施行，中国外汇局将定期评估政策实施效果，根据国际收支形势适时调整。针对国内外不断质疑的声音，中国国家外汇管理局负责人对媒体表示，发布的各项措施只是针对目前对大额资金导出境外的申请，根据不同情况逐个进行加强审批，而不是资本管制。

中国大陆金融分析师任中道认为，中国外汇局的措施是简单粗暴的控制外汇流动，这说明中国的外汇储备余额已经很紧张了。外企到中国投资，即使亏损也不能把资金撤出中国大陆，因为按照规定得先弥补以前年度亏损。这样，谁还敢到中国去投资？人民币国际化已经成为笑谈。

中国央行干预市场 付出成本难以想像

本轮人民币兑美元贬值预期始于2014年年中，但在2015年8月11日汇改后迅速放大。在「8·11」汇改过程中，中国央行让中间价在更大程度上参考收盘价。由于当时市场上存在较大的贬值压力，「8·11」汇改后，人民币兑美元汇率一度快速下跌。

由于害怕人民币兑美元汇率下跌引发金融市场波动，并造成其他不利冲击，「8·11」汇改后至今，中国央行一直在致力于缓解人民币兑美元的贬值幅度。这种延缓市场出清的做法，最大问题在于强化了市场的贬值预期，进而加剧中国民众和企业的卖出人民币买入美元的行为，最终造成更大规模的资本外流。

迄今为止，中国央行用来稳定外汇市场的主要措施包括：一是重新调整人民币兑美元汇率中间价定价机制；二是加强资本流出管制；三是对离岸人民币市场进行干预；四是动用外汇储备干预市场。问题在于，这四种措施本身都有着不菲的成本。

对资本外流加强管制，看似有助于缓解资本外流与人民币贬值压力。然而，严格资本管制的后果就是对于资源配置产生扭曲作用。过于严格的资本帐户管制将会降低中国国内与海外对于中国经济的信心，也会削弱中国市场对外国投资者的吸引力。
 
中国央行持续动用外汇储备干预市场的结果，是中国外汇储备的快速缩水，于是不得不实施更严厉的资本管制措施，甚至不惜以粗暴的方式来进行。